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“不是借壳上市！”黎瑞刚影视邦畿大整合：邵氏昆仲拟45.77亿元“发股换资”收购正午阳光、UME等影视钞票，阿里、腾讯入局每经记者|丁舟洋 每经剪辑|廖丹
黎瑞刚掌舵的华东说念主文化，正以老本并购的时势将旗下中枢影视钞票打包注入老本阛阓。
近日，邵氏昆仲控股（HK00953，股价0.315港元，市值4.5亿港元）发布公告称，公司已与主要鼓舞华东说念主文化将强买卖左券，拟通过向定向摄取东说念主刊行代价股份的时势，收购华东说念主文化旗下一批中枢影视钞票，往来对价约45.77亿元东说念主民币。这次被收购的观点包括正午阳光50%股权、运营UME 影城的上海念念远100%股权以及华东说念主影业100%股权等。
值得神色的是，邵氏昆仲刻下市值仅4亿元傍边，这次收购对价很是于其市值的近12倍，成为影视传媒限度久违的“蛇吞象”重磅并购案。往来完成后，华东说念主文化不时保抓邵氏昆仲的控股鼓舞地位，阿里、腾讯等公司也将通过这次往来入局成为鼓舞。
“由于这次往来的执行限度东说念主及中枢业务体系均未发生变化，也使得华东说念主文化得以促成这一看似极点的并购操作，从而与频繁真谛上的‘借壳上市’有本色区别，这类情况在阛阓中也极难被复制效仿。”《逐日经济新闻》记者向干系知情东说念主士了解到，这次钞票注入的中枢逻辑在于业务协同，通过上市平台整合华东说念主文化影视板块资源，打造大型概述影视上市公司，挖掘跨区域、全产业链的后劲。
来看这次拟往来观点“钞票包”，其含金量可谓影视限度天花板。
正午阳光是国内影视剧制作龙头，创举东说念主班底侯鸿亮、孔笙等齐开端于山东影视集团，正午阳光在配置初期曾参与制作《闯关东》《存一火线》《伪装者》等标杆剧集。
2015年是正午阳光的高光技术，其推出的由汇集演义改编的麇集剧《琅琊榜》，一改其时市面上注水悬浮剧风貌，豆瓣评分9.2，并远销外洋，成为气候级作品，奠定了正午阳光在行业内的地位。
2016年，正午阳光取得华东说念主文化融资，随后几年还陆续推出《北平无战事》《父母爱情》《大江大河》《知否知否应是绿肥红瘦》《山海情》《县委大院》《弄堂东说念主家》等佳构，也被网友们称为“豆瓣8分最多的影视公司”。
UME影城的执交运营方是上海念念远，该公司由香港导演吴念念远在2002年创立，是中国高端影院的标杆品牌，2017年被华东说念主文化全资收购。其时正逢中国电影阛阓高速增长期，华东说念主文化虽未公布收购数字，但通过行业逻辑和类比来估量，其时的收购估值在高位。
还有华东说念主文化自建的华东说念主影业，主导电影《巨齿鲨》《巨齿鲨2》，被称为 “中国主控+国际资源”，彼时华东说念主影业总裁曾共享，“中国主控便是中国电影公司主投加主控，成为最大的投资方，且全盘限度题材、主题以及创作经由。”国际资源在于国际制片东说念主以及各人刊行。
另外，钞票包中的Pearl Studio，其配置亦然往常中好意思影视合营的里程碑事件。由好意思国梦工场动画与华东说念主文化等中方投资企业合伙创办“东方梦工场”，阛阓屏息以待在中国再造一个“梦工场动画”，这阵势作在2018年以华东说念主文化收购一说念股权并将其更名Pearl Studio收尾。
彰着，这些影视观点均出身于影视产业大喊大进、阛阓热度飞腾的黄金时候。往常华东说念主文化将其收入麾下时，阛阓氛围激烈，彼时的往来估值，与当下行业相对冷清布景下的估值水平已不能视归并律。
而脚下的打包收购，这些当初熠熠生辉的影视钞票，如今价值几何？邵氏昆仲公告暴露，往来磋营业务于2025年9月30日的钞票净值约为85.58亿元，较45.77亿元的往来订价，折价幅度约46.5%。据董事评估，可比公司的企业价值与销售额比率范畴分辨为7.1至22.3倍（剧集分部）、0.7至13.1倍（非剧集分部）及2.7至12倍（影院分部）；而可比公司的市净率范畴为2.6至27.3倍（电影分部）。
最终收购价磋商了影视行业容貌波动、钞票流动性等成分。这组钞票旧年9个月收入12.25亿元，税前净利润1.74亿元。而从估值倍数的参考来看，剧集分部看上去最高，中枢原因是正午阳光的剧集业务“收入泄漏、可量度性强”。电影分部市净率范畴波动遍及于其他板块，也反应出行业中电影票房的不细则性。
再看这次往来敌手，也号称威望豪华。
某种程度上，邵氏昆仲和TVB象征着影视剧集的黄金年代与精神图腾。1958年，邵逸夫与兄长邵仁枚创立“邵氏昆仲”品牌，邵逸夫主导时候，邵氏昆仲拍摄过逾千部华语电影，捧红过周润发、周星驰、梁朝伟等一众巨星。同期搭建起完善的影视工业体系，成为华语电影的标杆。
邵逸夫照旧TVB走向光辉的中枢奠基者与要津掌舵东说念主，他曾以“最大私东说念主鼓舞”身份接办TVB限度权，主导创办TVB艺员老到班，任职30余年间，TVB成为香港电视业龙头，影响力放射各人华东说念主阛阓。
跟着电视讲话权的调谢，TVB影响力也在被稀释。2015年，华东说念主文化拿下TVB控股鼓舞最大股权。2016年，华东说念主文化通过控股上市公司并推动更名的时势，转折取得“邵氏昆仲”这一上市平台限度权。
在内地的传媒影视限度，华东说念主文化颇为闻名。早在2018年，该公司就取得了100亿元A轮融资，投资方为阿里巴巴、腾讯、万科等，估值达到约400亿元。传媒东说念主出身的黎瑞刚，亦然国内最具影响力的投资东说念主之一。
而在当下，影视传媒并非老本最嗜好钞票。不管是邵氏昆仲、TVB照旧华东说念主文化旗下影视钞票，重拾往日光辉并非旦夕之功。
比年来，邵氏昆仲的功绩发达全体低迷。2022年至2024年，公司归母净耗费分辨为30.2万元、289.8万元、577.9万元。2025年上半年，公司功绩有所回暖，结束营收1.06亿元，同比增长734.61%，归母净利润0.07亿元，同比扭亏为盈。
记者属意到，邵氏昆仲这次刊行的部分代价股份，将分派给华东说念主文化的干系鼓舞，其中包括阿里巴巴、腾讯控股等企业。这意味着，阿里巴巴、腾讯等华东说念主文化的老牌鼓舞，也通过这次往来深度参与到华东说念主文化的影视老本整合程度中。
因为华东说念主文化和邵氏昆仲的执行限度东说念主齐是黎瑞刚，且注入钞票属于同样业业，是港交所上市限定界说为“极点往来”——在监管层面是反向收购轨制下的豁免往来类别（需温顺严格条款）。
往来完成后，邵氏昆仲能整合华东说念主文化的影视业务板块，这家上市平台将成为集内地影院、影视剧、电影的制作刊行以及香港影视制作、牙东说念主业务为一体的大型影视公司，凹凸游资源透顶交融，或将在老本阛阓上开释更大价值。
不外，这次钞票重组音信发布后，阛阓反应比拟冷淡，而后两个往改日股价累计着落19.74%。1月26日收盘，邵氏昆仲最新股价0.315港元/股，当日股价高潮3.28%。
（实习生戴雨岑对本文亦有孝顺）
封面图片开端：图片开端：逐日经济新闻 刘国梅 摄
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