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2026年是“十五五”开局之年，中国经济步入新发展阶段。
新地方下，外资投行唱多中国的声息络续于耳。高盛2026年建议高配A股和港股；摩根大通将中国内地与香港股市评级调升至“超配”；瑞银以为，政策支握、企业盈利改善及资金流入等成分可能股东A股估值擢升。这些判断均反馈出洋际成本对中国经济转型标的与2026年发展远景的招供，更预示着冬去春来，众人成本有望流向东方。
倾盆新闻“首席连线”2026年市集瞻望以《春水向东流》为题，取的亦然此意。瞻望中，“首席连线”职责室将访谈数十位巨擘经济学家、基金司理和分析师，请他们谈谈对新一年中国经济的判断，解析投资新机遇。
近日，中欧基金权柄参议部副总监、权柄公募投资部周期组组长任飞在作客倾盆新闻“春水向东流——《首席连线》2026年市集瞻望”专题时暗示，2026年粗略率将成为“顺周期”大年，周期品投资的中枢逻辑将围绕量价共振张开。
他研判说念，本轮再通胀行情有望延续，周期板块里面将呈现了了的轮动线索，且举座节拍将围绕制造业复苏张开。在他看来，制造业复苏揣测将跨越于地产与消费的回升，对应在宏不雅数据上，则体现为PPI（出产者价钱指数）的企稳或会早于CPI（消费者价钱指数）。
任飞进一步指出，若畴昔地产出现企稳信号，钢铁、煤炭、油气等与地产链辩论的周期品或迎来轮动契机。“面前咱们仍将布局重点放在与制造业关联密切的行业，如有色、新动力及化工等界限。”
众人将处于流动性充裕的环境之中
2025年12月召开的中央经济职责会议明确暗示，2026年将扩充愈加积极有为的宏不雅政策，财政政策保握必要支拨强度，其中对新质出产力、扩大内需和宇宙结伴大市集的强调，也为周期板块带来了结构性的需求增量和轨制红利。
任飞解读称，新质出产力的发展中枢指向制造业，且是更低成本、更绿色、技能才略更强的制造业，这与周期板块的投资逻辑高度契合。“从该角度启航，咱们仍将聚焦与制造业关联度更高、能耗占比相对较高的周期品种，这类钞票有望在政策率领下具备更好发扬。”
同期，国内针对GDP单元能耗的管控政策正徐徐落实，各省将在“十五五”时代制定具体的能耗下落倡导。任飞指出：“这一政策将进一步突显具备成本与技能上风的行业价值，其投资契机也将更为凸起。”
除基本面撑握外，宏不雅环境也隐含流动性红利。“面前国内货币与财政政策均趋于宽松，而众人主要经济体也大批插足财政与货币双宽周期。咱们以为，2026年至2027年众人将处于流动性充裕的环境之中。”任飞强调，历史训诫标明，宽松流动性会显贵增强顺周期板块及巨额商品的价钱动能。“在基本面利好与流动性撑握的双重作用下，2026年对顺周期、巨额商品及资源板块的投资可握更乐不雅作风。”
资源安全是近两年周期投资中全新且要津的变量
为更细腻研判2026年周期板块的走势，任飞搭建了反内卷、资源安全、众人财政货币双宽松的三大宏不雅分析框架。在他看来，本年以来，上述三大干线的发展节拍出现显贵分化。
“其中，资源安全手脚近两年周期投资中全新且要津的变量，在2026年头获得进一步演绎与强化，其影响揣测将链接畴昔3至5年以至更永劫期。”任飞指出，列国基于发展安全考量，对中枢资源进行迥殊囤积，这类需求孤苦于经济周期，即使经济增长莽撞也会握续存在，从而可能根人道重塑部分周期品的供需形式。
与此同期，好多新兴市集国度正通过提高资源税、成立出口配额等步调，加强对原土资源的适度，以增强其在国际市蚁集的议价才略。“资源安全既从需求端带来了迥殊的储备需求，又从供给端对资源输出酿成拘谨，双向作用之下，这一干线的影响将握续真切。”任飞暗示。
对于反内卷政策，任飞以为当今虽未大限度落地，但对其畴昔改善巨额商品及资源品供需形式保握乐不雅。“一项热切的产业政策有其自己的发展时期轴，参考2015至2017年的供给侧结构性改良，从政策提倡到奏效需要一定周期。反内卷政策于2025年推出，市集仍处于消化与解读阶段，其对供需结构的骨子影响或将在畴昔徐徐高慢。”
他进一步分析指出，反内卷政策将领先聚焦于行业内技能水平、成本相反较大的界限，“可先淘汰环保差、技能水平低、成本高的产能，再集结市集化的出清历程，达到反内卷的成果，揣测畴昔会有更多政策在更多行业体现出成果。”
至于众人财政货币政策这一干线，任飞暗示，当今尚未出现显贵进展，但这一成分仍将是影响2026年周期股投资的热切变量，需握续关怀自后续演变。
“众人缺电催化再通胀”也为周期板块中枢运行成分
在前述三大宏不雅干线的基础上，任飞对2026年或成为 “顺周期大年” 的判断，还源于供给侧的另一重中枢拘谨——众人电力零落，这亦然催化再通胀的要津成分。
对于众人电力零落的结构性原因，任飞分析说念，其主要来自两大握续增长的需求端力量：一是AI算力快速膨胀带来超预期的电力破钞，AI数据中心成为新兴的高载能负荷；二是在逆众人化布景下，列国出于供应链安全股东“再工业化”，自建产能进一步推升用电需求。
电力零落将径直导致停电风险与电价高潮，进而推升众人通胀水平。在这一趋势下，任飞以为，可关怀两条投资干线：
一是电力基建与替代动力。为弥补电力缺口，电网升级、储能门径、自然气轮机及袖珍核聚变反应堆等万般发电神气的建设投资将显贵增多。
二是高电耗产业的产能替代与价钱高潮。国际电解铝、合成氨、硅铁、氯碱等高电耗工业品可能因电力拘谨减产，而中国凭借雄伟且相对廉价的电力供应，辩论企业有望连系国际供给缺口，并受益于产物价钱高潮，组成热切的投资契机。
化工有望成为下一个轮动的中枢标的
从众人供给侧的中枢运行，到具体板块的投资机遇，任飞研判，在双重布景下，周期板块里面将迎来了了的轮动行情。“继有色板块发扬凸起之后，化工有望成为下一个轮动的中枢标的。”
任飞指出，面前周期品的分析逻辑正资历双重变革：一方面，众人需求结构正从地产运行转向制造业运行，尤其是科技制造业及辩论工业基础建设成为列国发力重点；另一方面，在动力成分内化加重的布景下，中国凭借相对迷漫的电力供应酿成显贵成本上风，使国内周期品在众人市蚁集的竞争力握续突显。
在职飞看来，上述两大变化适用于钢铁、煤炭、化工、有色、建材等通盘传统周期品种，而其中与制造业关联度高、能耗占比大的品种，投资契机更优。
他强调，关怀化工板块的中枢切入点，即是找到与制造业辩论、且高能耗高电耗的细分界限，“化工板块里面结构很复杂，既包含与高技术辩论的新材料，也涵盖与地产、消费挂钩的巨额产物。咱们更看好高能耗、高电耗的化工品，这些品种在昔时三四年中行业利润处于历史低位，畴昔将迎来供给侧的双重改善。”
他进一步阐释，“国内反内卷政策将优化这类化工品的供给形式，而众人电力零落导致的国际产能裁减，将为国内企业带来出口替代的契机，结束‘量’的增长；同期国际供给病笃将股东产物价钱上升，带来‘价’的擢升。这类化工品有望迎来量价共振的开辟行情。”
金价远未涉及周期极点
在工业周期品迎来投资机遇的同期，兼具商品与金融钞票双重属性的黄金，其2026年的建树价值也成为市集关怀的焦点。
对此，任飞明确暗示，无为投资者不错磋议将黄金视为恒久政策钞票进行关怀，而不单是是短期避险器具，并判断2026年金价举座或仍将保握上行趋势。
“这一建议的中枢基于对畴昔众人政经形式的判断。”任飞暗示，“咱们正在告别昔时二三十年众人化呐喊大进的阶段，未下世界的不笃定性显贵上升。在这种环境下，黄金手脚历经考试的钞票类别，其投资价值将愈发凸起。”
他强调，众人不笃定性的握续演绎将不时为金价提供撑握。“金价高潮的节拍或有波动，但上行趋势尚未收尾，因其背后的宏不雅不笃定性仍在发酵。”
对于关怀策略，任飞也给出了具体建议：“不建议在市集心扉过热、黄金成为焦点时追高买入，此时容易出现短期剧烈调度；相背，当市集对黄金关怀度阶段性降温时，反而是更理念念的关怀窗口。”
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